Обобщение на телевизионно интервю · По записа на разговора
Накратко
В разговор по Bloomberg TV Bulgaria Климент Робев коментира отчетите на Microsoft и Alphabet, предложението за сливане на Tesla и SpaceX, предстоящото IPO на Anthropic и сигналите от Фед. Според него сезонът на отчетите изпраща ясно послание: пазарът вече не плаща за обещания и бъдещи печалби, а за положителен паричен поток и печалба, която се доставя днес.
Основни акценти
- Според Климент Робев при Microsoft на пазара най-много се харесва, че компанията прави големи капиталови разходи, като същевременно запазва положителни свободни парични потоци и не набира нов капитал, който да разводни акционерите, но той отбелязва и рискове – инвестиции в чипове с по-кратък живот, които ще натоварят амортизациите, и поскъпването на паметта, което оскъпява устройствата и засяга и Apple.
- При Alphabet облачният бизнес почти се удвоява за година, но инвеститорите са разочаровани от рекордните капиталови разходи, отрицателните свободни парични потоци, заявката за още инвестиции и забавянето при Google Search и YouTube, а по-слабата печалба той обяснява до голяма степен със счетоводни обезценки на инвестиции, включително в SpaceX.
- Макар около 80% от компаниите да бият очакванията и печалбите да растат силно, индексите не правят нови върхове, което той тълкува като послание, че пазарът плаща за кеш и реална печалба, а не за обещания – особено когато 10-годишните американски облигации носят около 5% и акциите трябва да бият тази доходност с реална възвръщаемост.
- Предложението на Илон Мъск за сливане на Tesla и SpaceX той вижда като начин да се „спаси“ Tesla, чиято оценка зависи от бъдещи проекти като автономното шофиране и хуманоидните роботи, тъй като SpaceX – със Starlink като генератор на печалба, изкуствения интелект като генератор на растеж и ракетите като източник на интерес – може да ѝ даде капитал и изчислителна мощност, макар условията на евентуална сделка още да са неясни.
- Той определя IPO-то на Anthropic като голям тест за пазара, който само за няколко месеца трябва да осигури ликвидност и за IPO-то на SpaceX, и за предлагането на нови акции от Meta, като отбелязва, че тези пари идват от продажбата на други активи, най-вече акции, и не се ангажира с прогноза за евентуалното IPO на OpenAI.
- След заседанието на Фед пазарът залага на повишение на лихвите през декември, а спадът на двугодишните и лекият ръст на 10-годишните доходности според него показват очаквания за по-дълъг период на високи лихви, което ще затрудни финансирането на разходите за изкуствен интелект и ще натежи на високите оценки в технологичния сектор – като част от верига, която започва с напрежението между САЩ и Иран и петрола над 100 долара и води през инфлацията и по-високите лихви до търсене на защитни компании с положителни парични потоци.
Контекст
Разговорът е по повод отчетите на Microsoft и Alphabet, решението на Фед да запази лихвите и предстоящото заседание на ЕЦБ; обсъждат се още предложението на Илон Мъск за сливане на Tesla и SpaceX, предстоящото IPO на Anthropic и междинните избори в САЩ.
Мненията отразяват позицията към датата на публикуване и не са инвестиционен съвет. Регулаторна информация
